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新浪千股千评个股点评 零售行业:近期市场表现点评及个股推荐

时间:2018-01-17 来源:个股推荐 点击:

  申银万国2月13日发布零售行业研究报告,报告摘要如下:  

    踏准节奏,刀口舔血,火中取栗。对于零售板块,不论是国企改革还是转型升级(互联网转型、O2O 转型、跨界转型),中长期的预期均已形成且未有变化,短期关键是踏准节奏、刀口舔血、火中取栗。此后一段时间内会存在长短期期限错配问题,既不能低估改革、转型的中长期作用,也不能高估改革、转型的短期效果,更不要拿中长期预期来证明短期逻辑。零售板块由最初受互联网冲击时的抵制、抗拒到如今对互联网的拥抱、融合, 转型期孕育众多投资机会。

  京东IPO 加大B2C 电商战争迷雾。京东上市并未出现预期杀估值,而是短期利空出尽;而财报暴露公司在移动平台建设、互联网金融等投入不足。在移动互联时代优先掌握移动端、家庭互联端并提供在线理财的苏宁形成比较优势,提升用户体验成苏宁逆袭重中之重,我们认为只是时间问题。转型标的投资应淡化短期盈利,关注行业趋势和转型核心变量,苏宁行驶在正确的道路上。

  移动互联时代互联网巨头各领千秋。第一,用户体验至上。电子商务中用户体验成核心变量。根据Amazon 的飞轮理论,当用户体验更好的时候,流量自然增加,更多流量会吸引卖家来网上销货,消费者有更多丰富的选品及获得更便捷服务,进一步提升用户体验。随着飞轮的成长,Amazon 的运营成本会被分摊,成本结构更加合理,可将省下来的钱返还消费者,低价又可提升用户体验。关注用户体验提升的电商平台将有更大的可能在竞争中胜出。用户体验可分为两个维度,1.购物体验。良好的购物体验包括产品丰富度【商品SKU(直销SKU+平台SKU)+服务(充缴、游戏、票务、保险、彩票)】,低价,便捷支付(资金账期+大数据)、物流配送;2.增值服务体验。包括会员积分返利、精准营销、售后服务(咨询投诉、维修安装、购买延保、退换货等)、余额理财等(存款搬家+提升用户粘性)。第二,移动互联时代互联网巨头各领千秋。随互联网技术演变,PC 端、移动端(手机、平板电脑等)、车载互联端、家庭互联端并驾齐驱,移动端因微信横空出世而呈爆发式增长,牵引消费习惯变迁,移动消费成大趋势。在未来移动电商竞争中各巨头各领千秋,不确定性加强:1.阿里,因庞大交易规模和良好购物体验称霸 PC 端,却在移动端因微信交互式移动平台的马太效应极强而压力倍增;2.腾讯,掌握未来移动消费入口——微信,交互式移动开放平台的商业价值、社会价值极强,但在产品丰富度、低价、物流配送、售后服务等方面劣势明显;3.京东,因良好购物体验获得消费者青睐,但在移动平台建设、支付理财等方面投入不足,移动消费浪潮中传统电商平台的机遇、风险并存;4.苏宁,作为A 股互联网转型龙头,劣势在于用户体验差,本质因转型时间短;而公司在移动端(易购APP+PPTV)、家庭互联端、支付理财等布局已领先直接竞争对手京东,间接为改善用户体验赢得时间。转型期关注行业趋势和大方向,市场份额、收入、流量水到渠成。

  传统零售接受互联网改造,“在线+移动+社区”成逆袭方向。昨日,王府井公告同微信战略合作,继天虹商场、友阿股份、中央商场之后又一合作标的。微信作为移动互联平台,开放式运作必然会同更多传统零售商进行合作,最终受益者是腾讯。而传统零售对互联网由最初的抵制、抗拒到如今的拥抱、融合,有望借助移动互联技术在“在线+移动+社区”寻找突破口。简单分析行业数据的必要性在弱化(已经很差),更多需要关注变革、转型的大趋势,行业转型期孕育众多投资机会,解放思想、踏准节奏、刀口舔血、火中取栗。

  继续关注板块转型、改革标的。第一,苏宁云商(转型互联网)。公司是A 股零售唯一转型互联网企业标的,提前构建“PC 端+移动互联端+家庭互联”三大生态圈,14 年将是公司“转型产品落地+用户体验提升”年,有望实现“物流、通信、社交、金融”产品落地并提升用户体验,践行互联网零售为主题,O2O 和开放平台为两翼的发展思路。第二,友谊股份(国企改革)。百联集团作为市国资优质资产必将是国企改革先锋,资产整合、体制机制变革暗潮涌动,公司有望作为平台整合集团商业资产,进而通过股权激励实现经营效率提升,叠加较高的安全边际和业态创新,为零售国企改革首选标的;第三,中央商场(线上线下一体化)。公司是零售行业较早实现国退民进的标的,历史包袱完全消化、盈利步入正常释放期。公司是A 股零售转型升级先锋,线上线下一体化已取得实质进展,传统联营模式弊端已突破,实现单品管理,LBS 精准化营销指日可待;同时积极探索新型综合体业态,布局文化、养老地产,抢滩新型城镇化催生的消费升级空间。第四,高鸿股份(转型互联网支付)。公司传统电商业务乏力(高鸿商城),定增收购高阳捷迅转型互联网支付(游戏充值、移动通讯充值及综合卡充值转换平台),互联网彩票业务也是公司14 年重要看点。第五,新南洋(教育事业单位改革)。公司收购标的昂立教育是真正的教育类资产,K12 业务为主,线上线下同步推进,因民非问题而暂未过会。我们认为经营性民办教育培训机构的民非问题是历史遗留问题,上海已放开转企改制限制,昂立教育转企改制是教育事业单位改革范例,稀缺性较强。第六,宏图高科+上海物贸(潜在跨界标的)。两公司传统业务增长乏力,或存变更主业谋求二次发展的机会,建议继续布局。

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