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海外宏观:美国12月制造业表现超预期 韧性较强复苏趋势将持续

时间:2021-01-07 来源:期货新闻 点击:

强需求影响下,生产、就业和库存指数表现同步走强,说明疫情对制造业产业链的冲击有限,制造业产业链仍在持续的复苏中。近期变异毒株肆虐全球,美国疫情再度恶化,对于制造业的影响将会逐步显现,预计接下来的1-2个月,制造业会出现小幅走弱,但是整体依然会保持荣枯线上方。超宽松经济政策带来需求的强劲,继续提振制造业,随着超宽松经济政策的持续和疫情的好转,制造业指数未来仍有进一步走强的趋势,为经济提供增长动力。

经济方面,美国经济复苏受到二次冲击,制造业强劲提供的动力有限,服务业表现拖累经济,预计美国经济复苏趋缓,四季度GDP环比将会出现大幅回落,不排除跌至个位数,而同比数据则会继续好转,但是能突破零增长的可能性相对较小。2021年,疫苗量产后将会广泛的接种,美国疫情会得到有效的控制,美国经济亦会持续的修复,预计2021年美国经济将会出现4%-4.5%的增长,GDP同比增长率的峰值会出现在二季度,整体呈现先强后弱趋势。

对于美元而言,短期内,因刺激法案的困境、疫情恶化等影响提振美元需求,美元有小幅反弹的空间,反弹的幅度有限,中长期来看,超宽松经济政策、超低利率和新的货币政策框架,美元信用体系受到冲击,欧元英镑强势的冲击,美元长期震荡走弱的趋势依旧,近期强阻力位在88附近,跌破88后将会下探84,不排除跌至80的可能。

详细解读

美国12月ISM制造业指数录得60.7,大超56.6的市场预期和57.5的前值,创2018年8月以来新高,几个月来制造业从去年年初的疫情打击中稳步复苏;各分项均表现强劲,特别是生产指数、新订单指数、就业指数和供应商交付指数表现尤为强劲。

分项数据来看,新订单指数达到2004年初以来的最高水平,美国内需表现强劲,市场对制造业的需求和复苏信心较强,这将会支撑制造业继续复苏;需求的强劲和订单库存的拉动,生产指数升至64.8,为2011年1月以来的最高水平,接下来生产商继续补充库存并满足不断增长的需求;在需求坚挺,库存稀少和供应链中断的背景下,原材料支付价格指标升至2018年5月以来的最高水平,成本上升难以避免,亦验证了2021年通胀风险逐步显现的观点。库存方面,产成品库存虽小幅增加至37.9,但是依然偏弱,原材料库存有所增加,说明生产商逐步开始原材料备货以加大生产,订单库存的增加正是生产企业扩大生产的直接动力,当前库存依然是去库末期/主动补库早期的状态。就业指数方面,突破荣枯线再度向好,这亦是企业扩大生产的直接影响。

在需求强劲的影响下,一方面是产成品库存的持续减少,另一方面则是新订单大幅增加,制造业企业则是加大生产应对;如此,就业指数、原材料价格以及供应商交付均持续上升;制造业指数表现亦是超预期的强劲。11月制造业表现说明疫情对供应链的干扰存在,但是影响相对有限,而12月制造业的表现说明,稳定的需求和库存不足在持续驱动产出增长,美国制造业韧性较强,整体复苏的趋势依然持续。

综上,强需求影响下,生产、就业和库存指数表现同步走强,说明疫情对制造业产业链的冲击有限,制造业产业链仍在持续的复苏中。近期变异毒株肆虐全球,美国疫情再度恶化,对于制造业的影响将会逐步显现,预计接下来的1-2个月,制造业会出现小幅走弱,但是整体依然会保持荣枯线上方。超宽松经济政策带来需求的强劲,继续提振制造业,随着超宽松经济政策的持续和疫情的好转,制造业指数未来仍有进一步走强的趋势。

美国经济方面,经济复苏受到二次冲击,制造业强劲提供的动力有限,服务业表现拖累经济,预计美国经济复苏趋缓,四季度GDP环比将会出现大幅回落,不排除跌至个位数,而同比数据则会继续好转,但是能突破零增长的可能性相对较小。美国2020年全年GDP萎缩3.5%-4%;2021年,疫苗量产后将会广泛的接种,美国疫情会得到有效的控制,美国经济亦会持续的修复,预计2021年美国经济将会出现4%-4.5%的增长,GDP同比增长率的峰值会出现在二季度,整体呈现先强后弱趋势,但是经济复苏是持续的,能回到疫情前的经济水平的可能性不大。

对于美元而言,美国货币政策将会相对稳定,超低的利率保持不变,超宽松的货币政策维持不变或出现小幅的调整,实际利率本就处于负值区间,随着通胀的持续上升,实际利率将会进一步的回落,这将会使得美元指数继续承压下行;美国政府将会推出新一轮的万亿财政刺激措施(美国财政政策一方面直接派发现金,另一方面则是会改变货币乘数,相当于变相的释放流动性),财政刺激措施亦会使得美元指数承压;虽然拜登胜选,但是美国政治的不稳定性依然影响美元;随着疫情和疫苗的进展,美国经济将会迎来持续的复苏,美国经济基本面相较于欧洲经济基本面具有比较优势,这将会支撑美元指数,避免美元指数出现大幅的回落。综上三条核心影响因素,短期内,因刺激法案的困境、疫情恶化等影响提振美元需求,美元有小幅反弹的空间,反弹的幅度有限,中长期来看,超宽松经济政策、超低利率和新的货币政策框架,美元信用体系受到冲击,欧元英镑强势的冲击,美元长期震荡走弱的趋势依旧,近期强阻力位在88附近,跌破88后将会下探84,不排除跌至80的可能。

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