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白糖期货基本面分析 基本面仍偏空糖价弱势不改,白糖价格行情分析(20180410)

时间:2018-04-12 来源:行情分析 点击:

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华泰期货

    白糖:原糖小幅波动 国内触底反弹

    昨日原糖小幅波动。主力合约最高触及12.41美分每磅,最低跌到12.29美分每磅,最终收盘价格上涨 0.08%,报收在12.35美分每磅。据消息人士透露,上周五巴西提议中国引入50%关税的巴西糖进口配额,试图解决两国之间的贸易争端,但该提议遭到中国抵制。巴西曾经是中国最大的糖出口国,在全球食糖生产过剩的同时巴西出口受限引发的争端似乎将持续下去。作为对WTO承诺的一部分,中国目前每年允许进口194万吨食糖,进口关税为15%。超过这一水平的进口征收50%的关税。去年5月,中国对包括巴西和泰国在内的几个国家的进口额外征收45%的关税,以捍卫国内产业;相对的,国内主力809合约在跌破5500元/吨的关口后触底反弹。

    策略:我们认为在清明前后总体国内处于弱势,但目前存在17/18榨季成本支撑、下游去库存较快和市场对通胀的隐忧,1805和1809价格目前存在着短期投资价值而波动率相对较小,投资者可以等待期货企稳后逢低逐步买入1805或者1809合约并维持波段操作;而长线投资者则可以等下游补库结束后进行抛空操作,长期糖价底部目标设在5200-5500元/吨左右。期权方面,现货商短期可在持有现货的基础上,进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1年左右,备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言,亦可以买入针对 1809合约卖出5600行权价左右的看跌期权,并赚取其时间价值。月差方面,投资者可以等809合约升水901合约100-150点时逢高构建809-901的反套组合。

    风险点:国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险

中信期货

    观点:无重大基本面驱动 郑糖短期维持震荡

    信息分析:

    (1)昨日,郑糖探底回升,成交量有所增加,持仓量下降 0.2 万手,主力合约全天上涨 0.02%。

    (2)截至 3 月 31 日,广西全区已收榨糖厂 65 家(去年同期 90 家);共入榨甘蔗 4938 万吨,同比增加 661 万吨;产混合糖 585 万吨,同比增加 58.5 万吨;产糖率 11.85%,同比下降 0.46 个百分点;累计销糖 220万吨,同比减少 8 万吨;产销率 37.68%,同比降低 5.62 个百分点;其中 3 月份单月产糖 136.2 万吨,同比增加 63.7 万吨;销糖 54.3 万吨,同比增加 0.3 万吨。

    (3)印度糖厂协会(ISMA)公布的数据显示,截至 3 月 31 日,该国累计产糖 2818.2 万吨,同比增长 929.5 万吨。524 家开榨糖厂中,193 家已经收榨,剩余 331 家仍在生产。不过马邦与卡邦部分糖厂或将于近日收榨。

    逻辑:广西 3 月产量同比大增,消费维持低迷态势;2018 年 1-2 月中国进口糖数量同比大减,对郑糖形成支撑;但目前新糖处于高库存阶段,现货压力较大,缅甸食糖进口复出口政策或导致市场担心走私抬头;外盘方面,印度、泰国压榨进度较快,尤其印度,继续上调产量,且食糖出口关税取消,对原糖形成压力,全球过剩情况短期难有缓解。我们认为,长期来看,中国进入增产周期,全球糖市进入熊市,郑糖长期偏弱运行,但因前期下跌幅度较大,进口量小,且下方有成本支撑,短期下方空间或有限。

    操作建议: 震荡

    风险因素:抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

弘业期货

    洲际交易所(ICE)原糖期货周五下跌,但仍高于近期低位。5月原糖合约收低0.01美分,或0.1%,报每磅12.34美分,在上周触及的两年半低位12.18美分的上方徘徊。近月合约本周下跌0.1%,为连续第六周下跌。伦敦8月白糖期货收低1.20美元,或0.4%,报每吨34240美元,距离3月28日所及的两年半低点337.90美元不远。主产区现货报价保持不变,总体成交一般偏淡。具体情况如下;南宁中间商站台报价5790-5930元/吨,报价不变;仓库报价5680元/吨,报价不变。南宁集团站台报价5800-5880元/吨,报价不变;厂仓报价5660-5860元/吨,报价不变。柳州中间商站台报价5750-5770元/吨,报价不变;仓库报价5730元/吨。柳州集团站台报价5760-5780元/吨,报价不来宾中间商仓库报价5730-5750元/吨。钦州中间商仓库报价5700-5740元/吨。中国广西已经收榨81家糖厂,仅剩10家糖厂仍在在压榨。截止3月底广西产量585万吨,产销率37.68%,同比降低5.62%,淡季中消费持续偏弱,价格仍呈现弱势格局。

英大期货

    郑糖震荡整理,建议短线操作

    国内盘面:2018年4月9日白糖主力1809合约震荡收涨,开盘5560元/吨,收盘5551元/吨,较前一交易日结算价涨14元/吨或0.25%,成交量16.10万手、持仓量38.23万手。

    外盘走势:洲际交易所(ICE)原糖周一震荡收涨,原糖主力5月合约收盘较前一交易日结算价涨每磅0.02美分或0.16%,报每磅12.35美分。

    基本面消息:

    1.截至3月31日,广西共入榨甘蔗4938万吨,同比增加661万吨;产混合糖585万吨,同比增加58.5万吨;累计销糖220万吨,同比减少8万吨。其中3月份单月产糖136.2万吨,同比增加63.7万吨;销糖54.3万吨,同比增加0.3万吨。

    2.为对抗日益严重的国民肥胖问题,当地时间6日起,英国政府正式对含糖饮料征收糖税。新税法规定,每100毫升含有5克或8克的饮品,按含糖量每升应缴纳18-24便士的税款,约合1.6-2.1元人民币。

    3.截至2018年3月31日,印度全国食糖产量达2818.2万吨,比去年同期高出929.5万吨。在本榨季压榨的524家糖厂中,截至2018年3月31日已有193家收榨。

    现货方面:4月9日下午主产区现货报价保持不变,总体成交一般偏淡。具体情况如下:

    南宁中间商站台报价5790-5930元/吨,报价不变;仓库报价5680元/吨,报价不变。

    南宁集团站台报价5800-5880元/吨,报价不变;厂仓报价5660-5860元/吨,报价不变。

    柳州中间商站台报价5750-5770元/吨,报价不变;仓库报价5730元/吨。

    柳州集团站台报价5760-5780元/吨,报价不变。

    来宾中间商仓库报价5730-5750元/吨。

    钦州中间商仓库报价5700-5740元/吨。

    昆明中间商报价5470-5510元/吨;大理中间商报价5420-5440元/吨,报价不变,成交一般。

    湛江中间商报价5700-5750元/吨,报价不变,成交一般。

    乌鲁木齐中间商报价5950-6050元/吨,报价不变,成交一般。

    观点总结:鉴于目前国内压榨仍在持续,库存上升,供应的宽松且淡季才刚刚开始等因素对国内糖市形成较大压力。4月9日SR809震荡收涨0.25%。巴西将生产更多乙醇的压力,对原糖构成支撑;食糖新榨季全球供应过剩前景对原糖构成压力。洲际交易所(ICE)原糖主力5月合约周一震荡收涨0.16%。进一步关注外盘走势及国内消息,目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上,空单可逢低减持,谨慎做多,区间短线操作为主。

国信期货

    白糖:原糖小幅波动,郑糖维持反弹

    大宗商品普涨带动,原糖价格略有上升。5月原糖价格上涨0.02美分,涨幅为0.2%。美元走弱,商品普遍上涨,原糖跟随反弹。但是基本面上仍然比较宽松,市场需要不断消化全球供应过剩的压力,反弹较难持续。郑糖主力合约维持反弹,资金有所流入。此前盘中大幅波动,导致价格超跌。目前来看,十日线一线存在压力,如不能有效突破,或维持低位震荡走势。操作上建议短线交易为主。

    操作建议:短线交易

格林大华期货

    ICE 原糖小幅盘升,跟随商品市场普涨。广西南宁中间商站台报价 5790-5930元/吨。广西收榨 81 家,仅余 10 家尚未收榨。郑糖夜盘小幅上涨,期价呈现低位振荡成势,整体反弹的势头不强,操作上仍以观望为宜。

和合期货

    全球供应过剩的主基调没有改变,市场依然较为悲观,巴西甘蔗行业表示,将关注巴基斯坦和印度的政策,以保护国內生产商并提振糖出口,其认为两国采取的行动将进一步打压国际糖价,但此利空因素已被市场消化了一段时间。不过截至2018年4月3日当周,ICE原糖期货期权持仓依然维持净空头状态。外盘带动下,预计郑糖SR1809短期持续震荡偏弱概率较大。

华信期货

    原糖缺乏利好题材,窄幅盘整,尾盘受美元疲软,大宗商品走高带动,5月合约收盘报12.35美分/磅,涨0.02美分。传统糖消费国增长有限,生产能力扩张令供应过剩大,市场认为未来糖价徘徊低位区。巴西糖业部门与中国协商免关税进口巴西糖,以缓解该国高库存压力,但中国已拒绝该议案。缅甸政府重新给予出口商发放许可证,令多数仓库积压大量原糖,市场关注该糖源是否会流入中国市常国内3月产销数据显示消费端采购意愿不高,目前消费淡季,产区糖企仍继续下调价格,以缓解资金压力。郑糖809下破5500价位,多头资金积极买入,郑糖尾盘收于60均线上方。整体看糖价偏弱格局不变,日内交易不易过多追空,以震荡思路操作。

瑞达期货

    国际糖市而言,ICE 糖价受全球白糖供需过剩的拖累,延续低位徘徊;最新数据显示截至 3 月泰国产糖量同比增加 30%,与此同时,印度产量增至 2818 万吨,据悉有望突破 3000 万吨的预期;后期巴西将进入白糖开榨,在该两国收榨之前,ICE 期糖价格仍未企稳的机会。整体上外盘基本面仍偏空,持仓资金看空明显,预计 ICE 期糖仍弱势整理。

    国内糖市,白糖主产区价格稳中下跌,特别是柳州糖价跌势为主;而销区现货价格持稳;整体上产销区尚未起色,而中间商等库存低位却未见补库的意愿,最新的 3 月地方糖产销数据显示广西产糖 136.2 万吨,销糖 54.3 万吨,产糖量大增的情况下销量的增幅基本可以忽略不计,累计销糖率 37.68%,同等下滑的趋势,云南单月产糖 58.62万吨,销糖 22.34 万吨,产销双增,累计出糖率与销糖率均高于去年同期,广东单月产糖 17.7 万吨,销糖 8.1 万吨,产增销降,累计的出糖率与产销率也不及去年同期水平。压榨方面,截至目前预计广西累计有 81 家糖厂收榨,同比减少 11 家,预计还有 10 家糖厂未收榨;整体上产销数据偏空。加上目前需求无节日的提振,难以发生较大的改变。在基本面仍偏空的格局下,糖价难有较大方向性改变。操作上建议郑糖 1809 合约暂且观望为主。

以上观点仅供参考,不构成操作建议。
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