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央行10月24日降息 全面解读央行3月1日的降息策略

时间:2018-09-14 来源:财经新闻 点击:

全面解读央行3月1日的降息策略
 

          今天基金君的朋友圈都被柴静的雾霾视频刷屏了,下午睡了个懒觉,醒来发现央行已经降息了,最苦莫过新闻民工,春节加班已经够倒霉了,周末又赶上央妈出手,虽然降息早“符合预期”。

 

          中国人民银行决定,自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

 


 

          先来个段子,然后是基金君整理到的最全解析,包括央行历次降息对股市走势影响、降息利好哪些板块,以及各大券商点评汇总!



          其实第一次让我降息的时候我是拒绝的,因为,你不能叫我降,我就马上去降。第一我要试一下,因为我不愿意降完息之后duang,duang,duang数据就一下子好了起来,很假、很雷。股市涨的不明显,完了还要再加特技。


          降息,A股起不来,这样市场一定有人骂我,根本没有这样的降息,就证明上面那个降息是假的,没用的。后来我也经过证实他们确实是专业的,我降息一个月左右,感觉还不错,大盘一下涨了10%。后来我在降息的时候也要求他们不要加特技,因为我要让市场看到,我降完之后就是这个样子,你们也可以看到,duang一下之后股市就要飞起来了。

 

历次降息对股市影响一览

 

 

          五类股将爆发:抄底吧!兄弟

 

          长城证券林毅表示,这次的降息在预期中,多头借机会冲新高。前阵子PMI指标抬头,加上这次宽松落地,同时蓝筹调整充分,会借机切换到蓝筹上。降息还是利好地产等高负债的公司,这次估计二线地产股。

 

          国信证券认为,降息对银行经营的影响有两面性:一是扭转经济下滑预期,缓释系统性风险;二是息差下行,盈利空间收窄。从资金面看,降息将提升理财基金保险的吸引力,存款搬家继续深入。利率市场化方面,银行存款的“三角形”均衡利率区间将进一步清晰,存款成本冲击逐渐到位。综合分析,利好因素占主导,银行板块将重启估值修复行情,请抓住良机。

 

          齐鲁证券表示,这次降息对市场的影响与2月5日显著不同。2月5日央行降准50个BP,蓝筹板块依旧未改变低迷的市场走势,原因是上次是降准未能改变理财收益率上行,这是压制蓝筹估值修复的天花板。

          

          地产:降息对于地产股来说属于利好。从供给端来讲,降息之后,有利于降低房地产开发商的负担利率;从需求端来讲,降息有利于减轻人们购买房地产的负担,有利于调动人们买房的需要。

 

          银行:对于银行股而言,降息有利有弊,缩小银行存贷款利率的差额对于银行的赢利增加了压力;同时增加了银行吸储的难度。但是,增加放贷,以及经济的复苏和发展,又将带动银行业务量的攀升,有利于银行增盈。总体看,对于银行股来说,长线仍有利好作用、短线则看资金是否追捧。

 

          有色金属:降息往往意味着以有色金属为代表的大宗商品价格将上涨,因此有色金属股有望受益于央行降息。而9月份欧洲央行降息之后,A股有色金属股迎来短暂上涨的情况也印证了这一逻辑。

 

          筹资性现金流占比较大的行业:降息意味着企业获取资金能力的增强以及获取资金成本的降低,因此,对于那些资金链紧绷,筹资性现金流较大的行业来讲,降息往往意味着利好。数据显示,今年上半年房地产及产业链上的建筑,军工、电子等行业的筹资性现金流最高,现金流压力较大。

 

          出口业务占比较大的企业:降息往往意味着人民币的贬值预期加强,因为对于出口业务占比较大的企业来说,降息属于利空消息。目前A股市场上,出口业务占比较大的行业主要有纺织、家电等。

 

          大成基金:大成基金认为,在经济低迷、通缩风险加剧、货币增速持续下行的宏观背景下,降息具有必要性。此次对称降息在时间点上符合市场此前的共同判断,但从力度来说则略低于预期。但降息将长期利好经济,特别是高杠杆低估值行业,

 

          之前,市场预估春节期间会有一次降息,最好的可能性是年前就有体现;然而,此前市场认为降幅可能会达0.5个百分点。因此,大成基金判断,此次降息产生的效果会有所钝化,短期内无论是对经济还是对权益类市场的影响应不会像上次那么猛烈。另外,从降幅0.25个百分点的比例来粗略估算,释放的流动性大概约为数千亿,短期对于整个市场而言正向作用也不会体现得特别明显。从降低社会融资成本的特定目标来看,只要刚性兑付没打破,银行负债端成本就很难有明显下降,“惜贷”局面仍会延续。因此对资金非常急迫需求企业依赖结构化产品和信托产品这类高成本社会融资的现象难以在短期内得到妥善的解决。

 

          但是,大成基金认为,长期来看降息对经济和市场都是有利的。半年内已经2次降息1次降准,预示着央行将逐步开始采用全面宽松工具,大成基金称,每一次降息都将是促进利率市场化的利好因素,都将逐步推动社会融资成本的下降。

 

          大成基金进一步预计,降息后,人民币汇率的波动将加剧,人民币贬值压力加大,预计央行将通过降准、公开市场操作等方式持续投放流动性。而若未来几个月再降息或降准,对对经济将产生托底效应,不过,这种利好经济的效果可能需要在下半年以后才能体现出来。进一步的降息也将压低目前高企的货币市场利率。

 

          大成基金预期,股债双牛的行情或将得以延续,而对利率敏感的资产或板块将最为受益。大成基金表示,如电力、公用事业这样的高负债、低估值,对资金面需求较大的行业短期内或有表现,因为这些行业的需求终端非常稳定,而一次对称降息将直接导致其成本刚性下降。

 

          上投摩根吴文哲:降息将激发市场做多热情

 

          央行将从3月1日起下调存、贷款基准利率0.25%,同时将存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

 

          上投摩根基金经理吴文哲表示,央行在两会前降息,符合市场预期,未来货币宽松仍有空间。此次降息有助于蓝筹股估值进一步修复,大盘指数有望在蓝筹股的带动下走强。

 

          板块方面,地产及相关产业链、部分资源类股等受益较大;对银行股而言,扩大存款利率浮动区间提升了资金成本,对基本面的影响偏负面,但考虑到降息激发的市场做多热情,市场表现未必悲观。

 

          从中长期的投资机会来看,在科技创新、经济转型的过程中,更看好代表转型方向的绩优成长股,这也可能是今年上半年表现更抢眼的品种。

 

民生证券: 央行降息 宜将剩勇追穷寇

 

          ①缘何降息?经济下行、物价低迷,全球货币宽松大潮愈演愈烈,竞相向邻国输入通缩。央行降息可缓解债务风险,缓释通缩压力。

 

          ②负债端成本未显著降低,银行让利实体。存款利率浮动扩大至1.3倍,以一年期定存为例,上浮到顶存款利率为3.25%,负债端成本降幅不明显,考虑到贷款利率已市场化定价,降息后银行利差收缩。

 

          ③能否改变经济下行压力还有待观察。降息后,一线城市房地产销售企稳确立,但全国房地产销售能否企稳还需观察,房地产投资企稳最早需要三季度确认。城投剥离地方政府融资职能,赤字口子不大,反腐高压下,地方政府主导的基建投资不一定能反弹。终端需求不足,制造业依旧主动去库存。经济下行压力不易缓解。

 

          ④人民币汇率波动加剧,趋势略贬。降息后经济不会立即企稳,货币宽松预期,人民币贬值预期仍存。但问题不大:欧元区负利率,热钱有进有出,不会有不可控的风险发生。此外,实际有效汇率太强,压抑出口输入通缩,人民币汇率贬值也不是坏事。

 

          ⑤股债双牛还会延续。本轮降息不是货币宽松的终点,不必担心债市高开低走。过去囤积于地方、地产和产能过剩行业的流动性涌入权益和债券市场趋势没有改变,维持股债双牛的判断。

 

 

          海通证券 宏观姜超、顾潇啸【流动性观察】降息周期延续,宽松仍可期待:

 

          ①央行宣布自2015年3月1日起再次降息,为自14年11月22日降息以来第二次,且为对称降息,降息周期延续:金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,将金融机构存款利率浮动区间的上限由基准的1.2倍上调到1.3倍。

 

          ②我们在上周周报中指出再次降息的时机已经成熟,基于三大理由:一是通缩风险加剧,二是经济下行压力未减,三是货币信用创造萎缩。必须降低高企的贷款利率,央行4季度货币政策报告不再讲“定力”,再次降息时机已经成熟。

 

          ③15年春节期间实体经济亮点难觅,2月汇丰PMI仍低,地产销量和电力耗煤增速持续走低,春节消费下滑,货币利率难下,短期经济风险是刺激降息的直接因素。

 

          ④一年期贷款基准利率下调,有利于降低金融机构贷款实际利率和企业贷款融资成本;一年期存款利率下调,有利于降低金融机构筹资成本和各类市场利率,也有利于刺激消费,降低经济失速风险。

 

          ⑤预测15年GDP增速7%、CPI增1%,通缩是主要风险,判断未来降准降息仍可期待,货币宽松有望延续。

 

          债券姜超、周霞【利率债观察】降息如期而至,债券慢牛延续:

 

          ①央行宣布自3月1日同时下调存贷款基准利率,继14年11月后再度降息,完全符合我们预期,旨在抗通缩、引导社融成本继续下行,为经济调结构提供适度货币环境。

 

          ②本次降息后,一年期贷款基准利率下降25bp至5.35%,一年期存款基准利率下降25bp至2.5%,考虑存款浮动倍数,存款利率上限也从3.3%下降为3.25%,有助于降低银行负债成本,推动贷款利率进一步下行。

 

          ③降息有望带动当前高企的货币利率下降,打开债券短端下行空间;而贷款利率下降,从比价角度引导长端利率下降,债市慢牛仍将延续。

 

          ④2月经济仍低迷,通缩风险加剧,判断未来货币宽松仍将延续,7天回购利率均值有望降至3%左右,同时下调10年国开债目标区间至3.3%-3.7%。

 

          国君宏观任泽平点评228降息【经济入冬政策友好,股市入春欲扬先抑】

 

          1)此次降息在市场预期内,贷款利率有望下降,存款利率可能被上浮对冲。近期经济放缓、物价通缩、外占收窄、股市降温,为降息提供了空间。央行表态,“为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境”,“巩固社会融资成本下行的成果”。我们预计贷款利率有望小幅下降,存款利率由于上浮区间扩大到1.3倍,可能政策效果被对冲。

 

          2)利好经济、高杠杆行业、房市、股市和债市,经济入冬带来政策友好和股市入春。1121降息之后,房市、股市和债市均上涨。二季度在季节效应和降息带动下,预计房地产销量弱回升,但区域分化,一线好于三四线。2015年房地产投资增速还有一跌,预计5%,一季度GDP增速再下一个台阶至7%,随着房地产投资增速着陆,中国经济有望在2015年底-2016年探明中长期底部。

 

          3)预计“两会”下调GDP增长目标至7%,上调赤字率至2.5%。“两会”前后还将人民币适度贬值、财政政策加码宽松,以应对稳增长和通缩。预计后续还有降准操作,2015年至少还有1次降息,2次降准。

 

          4)半年内已经2次降息1次降准,预示着央行将用全面宽松工具逐步替代定向宽松工具。2014年实验的各种定款宽松工具效果存疑,预计2015年将开启全面宽松,这是开始而不是结束。

 

          5)我们继续保持高准确度预测。我们2014年11月19日发文《离降息降准还有多远?》,两天后2014年11月21日央行首次降息;我们1月28日发文《离降准还有多远?》,一周内兑现;2月24发文《经济的冬天,股市的春天》预测“两会”前后降息,4天后兑现。

 

          【中金债券】央行降息简评:瑞雪兆丰年,降息后仍需降准,债牛仍可期

 

          2015年2月28日,北京迎来了春节后的第一场雪,瑞雪兆丰年,应景的是,今天央行宣布继去年11月份后再度降息,是新年后的第一次全面放松。一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

 

          关于这次降息的背景已经不需要多提,持续下滑的货币增速、经济增速和通胀水平,意味着货币政策更加注重松紧适度的方向和含义是继续松。我们在前期的报告中多次提到过这一点。但真正推动央行狠下决心在2月份连续降准降息的应该还是通胀持续下行以及通缩风险的上升。1月份CPI降至0.8%,我们估计2月份CPI可能也只有0.9%左右,两月平均水平只有不到1%,相比于去年四季度的水平继续下降。扣除食品和能源后,核心CPI最近几个月也延续下滑态势。而市场关注不多的商品零售价格指数(RPI)1月份也已经降至-0.4%(12月份为0.36%),是次贷危机后首次进入负值区间。从这个指数来看,可以说已经出现了通缩。退一步而言,也可以说是通缩风险上升。在通胀走低的环境下,实际利率升高会抑制消费和投资需求,必须通过加强货币政策放松来引导实际利率下降。这一点我们从去年四季度以来就一直强调。

 

          这次降息的幅度小于2014年11月份那一次,效果也更弱一些。贷款方面,各期限均下降25bp,上次是下降15-40bp。存款方面,除活期基准利率未变外,其他期限的存款均下降25bp,与上次的降幅一致。同时所有浮动区间由1.2扩大到1.3倍,考虑1.3上浮后较上次降息3-4bp(在上浮到顶的情况下)。由于存款利率上浮,这次仍是非对称降息,但息差缩小的幅度没有那么上次那么大。而且,与去年11月份降息不同,由于不少贷款(尤其是居民按揭房贷)一般是年初才重定价,这次降息后,很多存量贷款的利率调整要到明年才会实现,因此实际的降息效果要弱于上一次,更多只是起到一个信号和增强信心作用。上次降息后,刺激房地产成交在去年年底放量,但年初以来成交量重新放缓,我们预计在刚需此前集中释放后,加上降息幅度没有上次大,这次对房地产成交量的刺激可能不及上次。但总体来看,降息仍有助于稳定市场信心和增加消费和投资需求。

 

          不过,对于市场和实际经济而言,更大的障碍在于尽管央行从去年11月份以来逐步放松,但货币市场利率不降反升。随着放松预期的增强,随之而来的是贬值预期和贬值压力的升温。尤其在去年12月份,当时市场对美国加息的预期也比较强烈,加上中国的放松预期,人民币出现了一波明显的贬值。年化来看,去年12月中下旬,人民币的月贬值幅度最高达到20%,即使进行移动平均,也达到13%。贬值幅度在历史上处于第二位,仅次于2014年3月份的那一轮贬值。贬值带来的后果也是明显的,去年12月份和今年1月份,外汇占款由正转负。市场的购汇需求明显增强,资金加速外流。香港的银行间人民币拆借利率从去年12月份开始大幅上升,3个月的拆借利率甚至超过了5%,上升到了记录新高。而基于3个月拆借利率的利率互换,其利率也持续走高。甚至某些期限的资金利率已经高于境内。这在历史上十分罕见。

 

          原本人民币的贬值源于货币政策的放松和放松预期,现在反而在在放松预期的推动下,资金面反而变得更加紧张,形成了一种悖论。这一次,人民币贬值更多是被放松的预期所带动,而不是放松的实际效果带动。市场走在了更前面,而货币政策behind the curve。放松成为了滞后型的倒逼式放松。如果采取这种缓慢的滞后式货币政策放松,在拉大的放松时间窗口的情况下,那么资金的外流就如同当年人民币升值资金大量流入一样难以对付,这就会持续制约国内的资金面。反而是坚决的一部到位式的货币政策放松减少了这些套利资金的操作时间和可操作性,才能有效避免持续的资金外流。货币政策才能真正有效的起到放松的作用,而不是被外流的资金所抵消。

 

          因此降息依然不够,仍需要更为坚决的降准来对冲贬值带来的资金外流,同时主动引导货币市场利率下行并带动整体利率下降。毕竟存款利率并没有明显的下降,而如果货币市场利率也没有明显的下降,银行在资金成本没有下降的情况下,不可能主动降低资产的收益率要求,而且资金外流也导致外汇占款减少,银行增长放缓,所谓的降息只是望梅止渴。下周公开市场到期量明显上升,如果央行不主动投放更多流动性,资金面仍将偏紧,未来仍亟待降准来缓解资金面的紧张。只有货币市场利率真正降下来,经济动能才有可能逐步企稳回升。

 

          对于债券市场而言,此前对于政策的放松预期很强,中长端利率下行,但偏紧的资金面仍制约短端利率下降,曲线十分平坦甚至倒挂。降息不能解决资金面的问题,所以下周中长期利率可能小幅下降,但短端利率可能不明显。更长的时间来看,我们认为央行的货币政策放松尚未结束,债券收益率仍有下行空间,10年国债收益率有望逼近3.0%,10年国开有望逼近3.3%-3.4%,短端的空间会大于中长端。维持我们此前看好上半年尤其是一季度债市的一贯看法,目前仍宜持券待涨,仓位轻仍可以继续加仓。此外,放松后,风险偏好的上升也会推升风险资产价格的上涨,近期全球的风险偏好重新上升,股债仍有望双牛。

 

 

          【广发策略降息速评:进一步确认从“垃圾时间”到“蜜月期”的转换】 1、降息时间超市场预期。2、在春节后降息,有助于加快资金成本下行。3、以上两方面均有助于提升市场估值,进一步确认股市从“垃圾时间”向“蜜月期”的转换。4、目前是“存量经济”下的首次货币宽松周期,不必过多和历史比较,本次货币宽松周期将比以往更有利于股市上涨。5、风格上建议超配大盘股,首推化工、油服、煤炭、有色、新能源汽车。


          1、降息时间超市场预期。市场在前期普遍预期央行不会在春节后立刻宽松,而要等到3月宏观数据验证较差之后才会决定下一步动作。而今天央行启动再次降息,距春节假期结束仅三天,距上一次降准不到一个月,这是超市场预期的。

          
          2、在春节后降息,有助于加快资金成本下行。由于春节后往往是流动性比较宽松的阶段,再次降息有助于进一步推动资金成本下行。

          
          3、以上两方面均有助于提升市场估值,进一步确认股市从“垃圾时间”向“蜜月期”的转换。从市场预期的角度和无风险利率的角度来看,再次降息均有助于提升股市的估值。我们前期根据“三步走”逻辑,已在2月4日降准后认为“垃圾时间”结束,从谨慎转向乐观,本次降息再次确认市场从“垃圾时间”转向“蜜月期”。


          4、目前是“存量经济”下的首次货币宽松周期,不必过多和历史比较,本次货币宽松周期将比以往更有利于股市上涨。在2008年“增量经济”模式下的货币宽松周期,“投资时钟”逻辑有效,市场最关注的是什么时候经济再次V型反转。因此在货币放松周期的前半段市场仍然惨烈下跌,但是在货币放松周期的后半段,随着经济企稳回升的预期加强,股市也见底反转。在2012年“下台阶”阶段的货币宽松周期中,市场仍在沿用“增量经济”模式下的“投资时钟”思维,始终非常关注货币政策放松是否带来经济的触底回升。而当时宏观数据的不断下滑导致投资者对基本面趋势陷入持续恐慌,市场还掀起了中国GDP“底在何方”的大讨论,很多人担心中国的GDP中枢会下滑到5%以下。因此,当时每一次货币政策放松,投资者都把其理解为是经济进一步恶化的信号,导致股市不断下跌。而本轮货币宽松周期中,GDP已完成了“下台阶”最快的阶段,并已处于窄幅波动的“存量经济”格局之中。在此时,市场并不会太关注货币政策放松是否会带来经济大幅反转(只要不出现断崖式下行的系统性风险就行),而更在意这种货币政策放松是否会带来资金利率的下降以及流动性的充裕,因此目前的货币宽松周期更有利于股市的上涨。


          5、风格上建议超配大盘股,首推化工、油服、煤炭、有色、新能源汽车。降息对大盘股居多的传统行业影响更为正面,且在过去四年里,“两会”期间和“两会”后一个月,创业板均表现不佳,因此我们在风格上更偏向大盘股。行业上配置建议从“受益于成本下行”的视角转向“受益于价格回升”的视角:化工、油服、煤炭、有色、新能源汽车。

【广发-银行业】
二次降息点评:1、 降息时点符合预期,利率市场化加速推进。本次降息的主要目的在于防范通缩,继续引导社会融资成本下降。存款上浮进一步打开,利率市场化加速推进。2、存款上浮预计小型银行将一次到顶,大中型银行体现差异化。活期存款利率未降且存款上浮区间扩大,预计年内行业息差继续收窄。3、结合重定价期限考虑,14年的首次降息对银行15年1季度息差影响较大,而本次降息在3月初进行,对年内息差产生直接下行影响,预计15年行业利润增速进一步放缓至3%以下。4、展望后续政策,预计15年仍存1-2次降息可能;定向量宽持续(如定向降准、再贷款等),降准将取决于外汇占款的变动趋势,预计15年存在2-3次下调可能。

【广发非银】
央行降息,非银弹性释放!今日央行公告,明日3月1日起存贷款基准利率下降0.25个百分点,印证了本周节后第一天我们发出《降息预期临近,非银弹性有望释放》判断。短期而言,前期监管部门限制杠杆资金的负面影响,在节前股指调整、成交金额萎缩中已得到充分风险释放,本次降息将再次释放非银弹性;中长期而言,利率下行周期过程中,非银板块基本面仍将呈现向上趋势。关于空间,以证券板块为例,我们依然建议针对大型券商如中信、海通采取“30倍PE找顶”投资策略来观察板块空间,目前阶段中信、海通2015年预计PE均为24倍,距离30倍附近顶部估值约存在20-30%空间。重点推荐组合:锦龙、平安、人寿、太保。同时短期建议关注临近增发公司:国金、西部、国海。【张黎、曹恒乾、李聪】

 

解读:关注降息“四个维度”

 

华创证券宏观经济研究主管钟正生表示:这一决定比市场预期的时点稍早,但存贷款基准利率的降幅则并未超出市场预期。

 

钟正生提出四点值得关注之处:

 

一、央行为何此时降息?

 

首先,他们一直认为,央行也一直声称,当前的货币政策基调仍属中性。预计2月通胀数据低迷依旧不堪,降息以维持实际利率中性,实际上延续了上一次降息的套路。事实上,2012年两次降息推出之前,也有通胀同比下滑至1.6%的背景。

 

其次,去年下半年以来,央行试图引导货币市场利率下行。但由于金融市场向实体经济的传导问题,金融机构贷款利率虽有所下降,但下降幅度显然不及社会预期。这对制造业投资的企稳甚至回暖,对于政府主导投资的债务滚动,都构成了一个不折不扣的硬约束。在经济增速底限思维的驱使下,央行需要进一步发挥价格工具的效能,避免经济过快过狠地下滑。

 

最后,由于美国经济数据的反复,市场开始形成美联储会推迟加息时点的预期。这一非常关键的外部条件的变化,对于国内货币政策空间的打开也是很有裨益的。也就是说,在全球货币政策分化程度降低的背景下,此时降息不会对正在承压的人民币汇率带来进一步的冲击。

 

二、央行“火力全开”了么?

 

今日有媒体报道,各地人行的中支陆续收到总行批文,开始定向降准。这批定向降准涉及城商行、非县域农商和农合,多的一个省能有20多个,且大部分是今年和去年两次定向降准加总,共计1个百分点的降幅。虽然由于各省批下来的法人机构数目不同,且降准的标准也不同(法定准备金率多降至16.5%),具体释放资金规模较难估算。这一做法被普遍视为是对当前外汇占款过度低迷,因而国内基础货币缺口日趋紧张的对冲反应。这是一种“暗渡陈仓”的做法,但央行综合使用总量性和结构性货币政策工具,对冲外汇占款的趋势减少,平移货币市场短期资金面的起伏,这种中性对冲倾向已日益明显。价的工具需要量的配合,量的工具也需要价的引导。两者相辅相成之下,央行由“宽货币”向“宽信贷”的重心转移才能取得更好的效果。

 

三、央行还想达到什么目标?

 

此次采取对称方式下调存贷款基准利率,这显然是考虑到经济下行压力增大,银行信用风险累积背景下,降息需要考虑商业银行的承受能力。此时再让商行“割肉”让利实体经济,显然太过勉为其难。毕竟,金融支持实体经济的操作,央行结构导向的实施,仍有赖于商业银行的积极配合。另一个值得关注的是,降息空间的进一步打开与利率市场化推进之间的关系。此次降息,进一步将存款利率浮动区间上限由基准利率的1.2倍扩大至1.3倍。他们观察到,日本和英国等发达国家在推出存款保险制度之时,适逢经济的下行周期,基准利率均现一定幅度的连续下调。这间接制约了利率市场化进程中存款利率的快速上行,减弱了对实体经济的不利冲击。因此,在当前中国经济的下行压力仍然不小之际,央行再度祭出“降息+扩大存款利率上浮空间”的政策组合,实际上可以收到“货币宽松+推进利率市场化”的一石二鸟之效。推荐访问:央行10月24日降息

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