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2020——中国会不会是资本世界最后的天堂?

时间:2019-11-23 来源:财经新闻 点击:

  本来今天又想偷懒的,但今天出了很重要的新闻,所以还是要详细解读一下的。

  重点,是今天统计局上修了2018年的经济数据。

  公布的时间是今天早上9点51分,统计局重新修订了2018年的GDP数据,对三大产业结构数据变化做出了重新的定义和梳理。

  几个意思呢?就是原来的数据经过整理以后,发现需要调整。

  那么调整之后,2018年GDP总值为919281亿元,比初步核算数增加18972亿元,增幅为2.1%。

  换句话说,2018年的经济增速原先算错了,实际上应该比原来的基础上要多2.1%。

  什么概念?2018年原来的GDP增速是多少?官方解释是6.6%。

  那么上修之后,在原来6.6%的基础上加上2.1%,我们发现,2018年的实际GDP增速,是8.7%。

  surprise!有没有?

  那么这个事情到底会有什么影响?

  如果你炒股的话,已经用事实告诉你了,到底有多大的影响。

  今天A股市场的高位,是2925,高点的位置大约在今天北京时间的上午9点28分左右形成,但紧接着就开始全天单边下杀,高位下杀幅度,超过50点,算是很大的跌幅了,尤其这样的存量市场来说。

  那么为什么上修2018年的经济数据,会造成这么大的影响?

  一、18da的宏观大战略目标,2020年GDP总量对标2010年翻一倍

  在18da的经济工作会议中,定调了未来三年的经济工作目标,也就是让2020年的中国的GDP总量翻一倍。

  那么按照当时的情况来说,需要保证未来三年,也就是2018,2019,2020这三年的GDP增速,稳定在年6.3%及以上,才能完成这一宏观战略目标。

  但2018年我们经历了和美国方面的产业链结构等诸多问题为导火索的外交矛盾,引发了贸易领域的分歧,最终导致经济增速加速放缓,这些问题延续至2019,也就今年的经济增速在持续下行,目前来看,2019年的目标,最多也只能够定在保6%。

  换言之,在确定2018年经济增速为6.6%的基础上,2019年的GDP增速若为6%,那么对2020的GDP增速,要求就比较高了,需要比2019年要好,实现加速,否则,宏光大战略将无法完成。

  那么如果以2018年GDP增速为6.6%,2019年为6%,那么2020年GDP增速将不低于6.3%。

  也就是说,原定情况是2020年经济增速要高于2019。

  二、更加错综复杂的国际形势,2020年GDP增速超过2019年将面临巨大的考验

  从今年的国际形势来看,全球央行都在拼命降息,以寻求降低对于经济的压力,试图用宽松的货币政策,来换取经济喘息的时间,包括本轮首先发起加息的美联储,也在今年8月份降息,并且在9月和10月实现三连降,每轮25个基点共计75个基点的基本利率,以减轻经济复苏的负担。

  欧盟更加是在负利率基础上继续降息。

  我们的货币政策,保持了稳健,虽然上半年连续三次降准,但基准利率没有变化,市场货币供应紧张,中国央行采取的,是降低MLF(中期借贷便利)利率和LRP(单边下调借贷利率),去缓解市场资金压力。

  但从今年的经济数据来看,经济下行压力还是很大的,典型的例子,就是10月的GDP增速出现了明显的下行。

  代表工业指数的PPI持续6个月下降且在枯荣线下方,说明压力非常大。

  主要的经济体包括美国和欧盟,都在主动下调2020年的GDP增速预期。

  所以站在今天,其实已经无所谓去争论什么,全球经济都在下行,且面临越来越大的下行压力,在事实面前,无可争论,是既定事实。

  换句话说,2018年的原有GDP增速为6.6,今年是6,压力大不大数据看的很清楚,那么2020会如何?

  如果排除中国走出独立经济走势,按照世界经济走是来看的话,2020会比2019年更难。

  所以逻辑上来说,正常情况,2020年中国的经济增速如果以2019年为6的基础上,2020应该会低于6。

  那么如果要按照这个逻辑去思考的话,我们宏观战略上的,2020比2010年GDP翻倍的目标,在2020年GDP增速很难超过6的基础上,应该就是没办法完成了。

  这是我为何没办法对A股的中期结构乐观的原因。

  不过这其实也没什么,毕竟全球经济都处在下行甚至衰退的周期内,我们已经做得算是不错了,最起码前三大经济体中,我们增速虽然下行,但仍然保持第一的位置。

  三、上修2018年GDP增速,在当前环境下,意味着下修2020年的GDP增速预期

  还是上面的问题,比如今年在全球央行的降息潮中,如果说是全球央妈这么做的原因,都是因为感受到了经济下行的压力不得已而为之,那么保持货币政策稳健的我们,压力大不大?

  压力很大,GDP增速从6.6到平均6,足以说明问题,可这样的情况下,依然保持了基准利率的稳定,说明什么?

  说明我们可以动用货币工具的空间有限,所以即便清楚压力,仍然牢牢把握住货币口,不进行大水漫灌。

  那么这样的情况,在全球经济局势出现好转之前,会得到改变吗?

  显然答案是否定的!

  那么全球央行也好,各大国际大行也好,都在下调2020年的全球经济预期,我们会例外吗?或许会,但一定非常难。

  比如说重量级的刺激政策推动。

  但从今年这么难我们央行都没有放宽货币,在2020年动用大量的货币和行政工具去实现2020年在全球都预期的经济下行周期内,实现中国经济在2020年对2019年的反超,难上加难!

  所以,按照常规来看,我们的宏观大战略,大概率是很难完成的。

  那么这个时候,突然宣布上修2018年实际GDP增速2.1%,一定是有这方面的考虑的原因在里面的。

  但是,这么做也有两面性。

  一方面,是上修了2018年的经济数据之后,完成2020年GDP总量翻倍的任务,担子轻了,因为2018年GDP增速为8.7%,2019为6,那么2020,仅需要保持在4%左右的经济增速,就足以完成战略宏观目标。

  这对2020的经济增速压力,要小很多。

  另一方面,就在于中国将2020年GDP翻倍,保证中国有能力实现经济稳定稳速增长,那么全世界对中国的2020年的经济增速预期,都是普遍在6或者6以上的。

  这也是为什么,在中国金融资本市场放开限制后,有这么多的外资愿意买账的原因。

  因为全世界对于中国的经济增速,在中国的强信用体系下,都认为中国有能力实现政治保证,完成18da的经济工作承诺。

  那么按照这个思路,大家再去想,如果说中国在原来GDP数据不变的情况下,2020的经济增速为6,这是底线,否则完不成任务,那么这个时候,全球的主要经济体,欧盟就不说了,经济疲软期的欧盟早就滑落经济增速2%的时代,再次下修,对2020的GDP增速预期不到1.4%,而美国也下修了2020的GDP增速,会跌破2%。

  那么这个时候对比一下,前三大经济体中的欧美对于自身GDP增速在2020年的表现,都认为很难到达2或者2以上,中国的预期是6%。固然我们的经济增速下行不假,但在前三大经济体中,仍然遥遥领先,为什么愿意相信?因为中国的政治承诺!

  可眼下上修了2018年的GDP数据,从6.6%到8.7%,全世界都跟着乱套了。

  比如说,我们以为2019年的经济增速下行,是从2018年的6.6%到2019的6%,下行有压力,但可以接受。

  但如果2018年为8.7%,2019为6,我去,原来经济下行压力比想象中要大啊!

  不是想象中的0.6%,而是2.7%。

  其次,就是政治承诺问题,要完成18da的政治承诺,需要在2018年6.6%,2019年6的基础上,如果2020年完不成6及6以上,是需要动用货币或者行政工具和杠杆进行干预,托底的。

  资本市场对于这样的预期是非常强烈的。

  但上调了2018年的GDP增速为8.7%的基础上,大略的估算,也知道,在2020年,只要完成4%或以上就足以完成既定战略目标了。

  换句话说,除非2020年中国的经济增速连4%都不到,才会需要动用大量的货币、政策、行政工具来稳增长。

  这和原本资本世界以为的,2020年经济增速一旦下到6以下就会有托底,和下到4才会托底,两者之间的差距,那就真的海了去了。

  四、为什么下修了GDP数据A股暴跌?

  原因很简单,就像上面说过的,中国承诺中国有能力实现既定战略目标,所以也就意味着,中国在原有基础上,有能力实现中国2020年经济增速不再2019年下行的基础上,进一步下行。

  所以外资才会疯狂的买白马。

  金融资本市场的从来都是炒作预期的,外资之所以青睐中国的白马,除了现在,更看未来。

  看重的是中国在今年6%GDP增速之下,各行各业龙头领军企业的表现,同时还加上了2020年,全球经济增速进一步下行,但中国仍然有能力保持在6以上(如果不够就刺激),所以才会疯狂抱团,让行业龙头再也没有便宜的股票。

  但问题是,现在托底强保6增速和托底强保4增速的A股市场,怎么可能会一样呢?

  比如说,当前中国经济中,消费类占比越来越高,而制造业和农业的比重在持续的下行。

  那么按照经济增速为6计算,中国2020年各大消费类行业的增速,只会大于6,因为中国的服务业消费行业,增速是高于GDP的,拖后腿的是制造业。

  那就算是取平均值,2020要实现GDP增速6甚至反超2019,中国的服务业消费领域增速,一定是超过6的,所以在今年,资本就把这些都算进去了,所以看上去在很多人眼里贵的白马股,其实在资本眼里,不贵。

  因为中国经济增速在全球主要经济体中最好,而消费和服务业是中国目前GDP增速中贡献最大,涨势最好的,换言之,中国的服务业和消费领域,就是全球最大规模的优质资产。

  资本计算的,除了今年的业绩,还会把明年的业绩也算上。

  所以突然中国上修了2018年的经济增速数据为8.7%之后,资本世界突然爆炸了,我的天啊,原来想象中的2020中国经济增速预期保底是6,而服务业和消费行业增速只会更高,但现实是,中国要完成战略目标,2020的硬性保底是4%而不是预期中的6%。

  那么从这样的角度去考虑,我们给茅台(600519)1200块一股的估值到底是不是合理,给其他白马这样的天价是否合理?

  资本懵逼了~

  诚然,即便中国2020年GDP增速退一步讲只能保4,也仍然强于世界主要经济体的增速,所以中国消费业的龙头企业,仍然是优质资产。

  但对于行政托底6,和行政托底4的增速预期下,中国的消费业龙头白马企业,分别该给什么价格,有着巨大的差距。

  而显然,当前的资本市场,完全是按照2020年增速为6%的强行政托底预期去炒作的,所以才让一个数据上修,发生了今天的中国金融市场,发生了这样的巨大波动。

  这个事件,影响还是比较深远的,从今天的资本市场动态就可以看到。

  两会成交量前列得,大多是白马股,大多是高价股,大多数,是跌的~

  中国A股市场的白马股,在托底增速为6的基础上,该估什么价格,我们都看到了,但现在预期调整,换挡到托底增速为4的基础上,该估什么价格,还需要重新进行一轮价值梳理。

  而且以白马股的资本抱团效应和对市场的影响度来看,这一波白马的价值重新梳理,时间不会太短,同时,也就意味着,A股短期之内,怕是很难有像样的表现了。

  说点和股市有关的话来说就是,在白马价值重新梳理,GDP增速预期调整,年底资金面从来都不宽松的四季度,眼下的行情,难能乐观,调整的周期,也不会太短。

  甚至往大了说,不单单是股市,还会波及更多以人民币作为计价单位的资产,包括房产价格,这就是这次GDP数据上修带来的影响,都要面临预期修正过后的重新定义。

  意义深远,且远不止眼前看到的这些,但首当其冲的,无疑,就是金融资产价格的重新定位和定义,而且这只是开始,会向更多的领域蔓延。

  延伸的思考是,当前全球的资产价格泡沫和债务水准,都处在一个历史高位的水准,在经济持续下行的过程中,裸泳者必然赤身裸体的站在河床上,那么我们会否成为那一个全球下行趋势已经无比明确的调整浪潮中的特例?

  会成为覆巢之下的完卵?

  这一点,我认为是非常值得深思的!

  股市也好,楼市也好,经济也好,我们会不会是特例,这是个很重要的人生思考。

  好了关于今天的数据修正和股市大跌的逻辑和分析,就写到这里。

  还有关于中国金融产业结构和债务的资料,还在整理,如果周末整理完之后,也会发布,谢谢大家的时间。

  周末愉快。

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